新华财经|棕榈油持续走高后风险隐现

新华财经2019年11月28日18:06分类:研究报告

新华财经北京11月28日电(记者王中净 张骐)7月下旬以来,国内棕榈价格出现了持续上升的行情,主产国出现反季节减产,马来西亚、印度尼西亚实行带有强制性的生物柴油混掺政策也进一步刺激了棕榈油的消费预期,加上国内棕榈油的进口成本逐步走高共同推动价格的持续走高。目前由于短期升幅过快,加之国内棕榈油库存依然偏高,以及欧盟将减少生物柴油中使用棕榈油的数量,市场风险开始隐现,近两日价格回落明显。

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棕榈油主产国出现反季节性减产

棕榈油是目前世界上产量和销量最大的植物油品种,主要生产国是印尼和马来西亚,两国的棕榈油产量占全球的85%以上。马来西亚棕榈油方面,通常3月份开始东南亚棕榈油产量进入季节性增长周期,生产旺季会持续至10月份,10月之后棕榈油基本上步入减产阶段,且厄尔尼诺可能极大影响到全球天气,因为这些周期将会改变正常的天气模式以及表面温度,进而严重破坏全球农业产量和供应。

统计数据显示,马来西亚半岛棕榈油产量在今年出现了明显下滑,从数据上看,呈现反季节特点。今年前三季度,东南亚地区处于厄尔尼诺状态,虽然力度较弱,但也对棕榈油主产国马来西亚及印度尼西亚构成了一定影响。今年一季度和三季度,两个国家的降水量都出现了大幅下降,且持续时间较长,将影响接下来半年左右马来西亚及印度尼西亚棕榈油的产量。

而来自美国农业部提供的全球供需报告也从另一方面印证了棕榈油或将面临供应缺口的这一事实。根据美国农业部报告,预计2019/20年度全球棕榈油总供应相较2018/19年度增加297万吨至1.39亿吨,需求同比增加363万吨至1.29亿吨,期末库存环比减少66万吨至991万吨,全球棕榈油期末库存四年来首次下降,供需面向好。美国农业部报告预计马来西亚2019/20年度产量同比增加20万吨至2120万吨,国内消费量增长23.1万吨至378.5万吨,期末库存同比减少43.5万吨达到214万吨,库消比从上一年度的11.95%下滑至9.6%,因劳动力缺失及树龄老化,马来西亚棕榈油产量增速大幅放缓。

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主产国产业政策支持棕榈油消费增长预期

生物柴油的替代作用在近年被全球所关注,也是支持全球植物油脂炒作的重要因素。马来西亚、印度尼西亚实行带有强制性的生物柴油混掺政策。马来西亚将在2020年推行B20计划,较目前实行的B10计划又上了一个台阶。B20项目每年可能消耗50万吨棕榈油,占到目前马来西亚国内消费的14%。如果全年实施该项目,生物柴油消费量将达到126万吨,棕榈油消费将增至360-400万吨。

而印度尼西亚更是有官员表示,将于2020年1月1日启动B30生物柴油计划,这意味着,2020年棕榈油制生物柴油的强制混掺比例将达到30%。市场预计,B30生物柴油计划理论上讲增加棕榈油年消费量约250-300万吨,能够覆盖掉1-2年的产量增幅。

两大主产国生物柴油计划即将实施对国际棕榈油价格构成了明显提振,10月下旬开始,马来西亚棕榈油价格出现连续跳涨。

棕榈油进口成本快速走高

根据海关总署的信息,9月份国内棕榈油进口量为45万吨,环比上月有回落,同比增长32.9%,仍然处于高位。

截至10月底,马来西亚棕榈油CNF报价11月船期报价620美元/吨,较上月550涨70美元/吨,到广州港完税成本5255元/吨,到天津港完税成本在5338元/吨。印尼12月船期CNF华南港口价格620美元/吨,较上月涨65美元/吨,完税成本在5255元/吨。

截至10月底,马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价79美元/吨,较上月130.5收窄51.5美元/吨,豆棕价差明显收窄,不利于棕榈油出口。

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需求增长因素好坏参半

印度尼西亚的B30法令将要开始强制执行,马来西亚也将到明年年初开始执行B20,高于现在执行的B10。这将导致印度尼西亚和马来西亚生物柴油对棕榈油需求将增加400万吨左右。2019年约有4600万吨植物油用于生产生物柴油,近1700万吨棕榈用于生产PME。另外,印度是棕榈油最大的采购国,进口一直相对比较稳定,印度的油脂消费依然会保持增长态势,总的来说棕榈油需求还是会同比增加。

此外,印度尼西亚为了种植更多的棕榈树砍伐大量的热带植物,破坏生态平衡,这有悖于发展生物柴油的初衷,因此欧盟将减少生物柴油中使用棕榈油的数量,欧盟可能会停止在运输燃料中使用棕榈油。据有关报道称,在直接消费的生物柴油中,有10%是基于棕榈油。根据欧盟可再生能源政策,基于粮食作物的第一代生物燃料的掺混上限从2021年的7%下降到2030年的3.8%,生物柴油产量将减半,减少的量为700万吨。用于制作生物柴油的菜油与棕榈油合计占比约62%,到2030年,二者使用量合计减少430万吨。基于欧盟的政策调整,预计到2030年,棕榈油使用量减少230万吨。这导致未来油脂的需求会随之下降一部分。

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我国棕油库存依然较高

从2018年7月开始,马来西亚棕油的库存持续增加。今年,随着进入棕榈油的消费旺季,马来西亚棕油出口增加,今年的棕油出口也相对过去几年的出口增加,加上棕榈油的价格合适,免税政策等诸多利多条件的促使下,棕油库存明显减少,也为成为刺激本次棕榈油的价格上涨的主要因素之一。与此同时,我国棕榈油库存一直居高不下。据我的农产品网监测显示,截至2019年11月8日,港口棕榈油库存约为79.11万吨,较去年同期增加35.17万吨。棕榈油的库存较往年的趋势无太多变化,都出现了明显的增库存阶段,因为随着国内天气渐渐转凉,调和油勾兑比例中的棕榈油下调。另外,我国今年四季度到港的棕油同比大幅增加,使得国内棕榈油库存较往年增加更多,达到过去五年中的最高位。

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[责任编辑:杜少军]