新华财经北京2月8日电（经济分析师 周韫丽）在对本次新冠肺炎疫情发展状况、经济环境与政策支持进行全面的考量后，我们认为，本次新冠肺炎疫情对资产价格的扰动将是暂时的。
2020年春节期间，国内金融市场休市，但期间海外市场的表现已在一定程度上反映了疫情的冲击。1月23日-31日，标普500指数下跌3.0%，10年期美债收益率下行23BP，COMEX黄金上涨1.6%，LME铜下跌7.9%，是典型的风险溢价上升的资产价格变化组合。因此，2月3日，节后国内A股市场第一个交易日的补跌也在情理之中（图表1）。与此同时，人民币也面临比较大的贬值压力，2月3日美元兑离岸人民币一度升至7.0226，2月6日美元兑人民币中间价定在6.9985（图表2）。
毕竟资本市场不会忽视疫病爆发对全球第二大经济体的影响。但相比2003年“非典”时期，这次政府反应更加及时，防治与宣传工作配合到位，对人员流动的管控也更加严格。我国2019年春节录得30亿人次的出行量、4.2亿的旅客接待人数、1.0万亿元的零售餐饮销售额、58.4亿元的票房。而在疫情防范的广泛宣传下，2020年的春节黄金周消费因为疫情明显缩水，这会影响一季度经济增长，也会体现在休闲服务、航空运输等相关领域企业的一季度业绩里。至于疫情后的反弹，则需要视行业的不同而定，毕竟消费具有时点限制的特性。举例来说，工业部门可以通过提升产能利用率追赶生产进度，但一些服务项目的损失却难以用加倍消费来弥补。
在疫情爆发初期，市场对新冠肺炎缺乏了解，恐慌和避险情绪很容易左右短期行情。但就目前的信息看，虽然传播更为广泛，但从病死率这个指标来衡量，本次疫情的严重程度小于17年前的“非典”，剩下的不确定性集中在疫情何时达到顶峰。钟南山院士在1月28日作出的判断是，未来一周或十天左右，也就是说在2月上旬峰值就会出现（目前新增病例持续上升的趋势已暂被打断）。而根据以往全球股市对各种疫情的反应看，在疫情过后，股指甚至会反弹至更高的水平（图表3）。因此，部分分析也认为，去年四季度全球股市在央行宽松利好下估值过快上升，股市借本次疫情借势回调，下跌反而创造了折价买入的机会。
本周股市随后几日的表现也部分印证了上述观点。海外市场来看，美股目前正处于财报季，虽然整体的盈利增长平平，但科技类和金融类股票业绩亮眼，加上总统弹劾案尘埃落定、经济数据读数优于预期，重重利好提振指数迭创新高，市场紧张情绪得到缓解。不过，个案如特斯拉，在宣布因疫情影响延迟国内订单交货后，2月5日股价大跌17.2%。因此，针对相关行业仍需要关注未来疫情以及政策走向，期间股市波动性或将放大。本周A股各板块表现分化，大多行业周度收跌，凸显了疫情干扰下的市场系统性风险。
值得庆幸的是，全球制造业已经开始显现回暖的迹象，这为疫情过后的生产恢复打下良好基础（图表5）。在2019年各大央行放宽货币政策，并且中美贸易关系缓和后，主要经济体制造业PMI指数自去年四季度触底回升。虽然基于各大经济体周期末尾的判断，这一波趋势止跌的意义大于反弹，但全球央行在支持经济稳健增长与金融市场稳定发展等方面的态度更加积极，在防控风险的前提下，未来经济波动也会更加平和。
股市持续上涨是与经济的蓬勃发展、资本市场的开放与效率的提升相辅相成的，而这是一个长期的过程。此外，中期我们还需关注疫情期间推出的相关支持政策和举措。为了缓冲疫情以及春节前后的资金面波动，2月3日央行创纪录单日公开市场操作投放1.2万亿元，4日逆回购投放资金5000亿元，充分显示了提振市场的决心。国常会提出推出一批支持保供的财税金融政策，平滑物资及资金供给冲击；中国支付清算协会、银行间市场交易商协会等机构也发布通知，便利疫情期间的金融相关活动；各地政府也陆续出台政策保障金融与民生，尽可能降低疫情对经济的扰动。这是一场全面战“疫”，我们有足够的信心共克时艰，相信疫情对金融市场的冲击也终将平息。
