我国有四大名醋，各有特色，各霸一方，具体为镇江香醋、山西老陈醋、永春老醋和四川保宁醋。4月20日晚，镇江香醋的代表、唯一的食醋上市公司恒顺醋业发布2019年度业绩报告。报告期内，公司完成营业收入18.32亿元，同比增长7.51%；实现净利润3.25亿元，同比增长5.68%；扣非净利润为2.54亿元，同比增长15.77%。公司拟每10股转增2.8股并派现2.07元（含税）。
恒顺醋业净利润近10年稳步攀升，2019年达到峰值。谈及未来的发展，恒顺醋业表示，将全力以赴推动企业高质量发展，力求“瘦身强体”十大行动取得实效，提升公司产品市场竞争力，努力争做全球醋业领跑者。
毛利率逾46%
2019年度，公司主营调味品实现收入17.20亿元，同比增长12.56%；调味品毛利率为46.52%，比上年同期增加3.18个百分点。食醋类（含白醋）产品实现收入12.32亿元，同比增长6.01%；食醋类（含白醋）产品毛利率为46.55%，比上年同期增加2.52个百分点。
2019年公司销售的主要品类有：醋类销售12.32亿元，约占调味品年销售额的71.66%，其中，白醋类产品销售1.76亿元，约占调味品年销售额的10.21%；料酒类产品销售2.45亿元，约占调味品年销售额的14.25%。恒顺醋业表示，公司营业收入增长主要来源于黑醋品类，黑醋较去年同期增长5.76%。
在订单方面，2019年恒顺醋业的母公司恒顺集团销售订单为18.43亿元，相较于2018年的17.4亿元，同比增长6%。恒顺醋业表示，订单保持增长的原因有四个方面：一是根据经销商渠道优势，推动渠道的专项资源配制；二是进一步规范核心产品的渠道价格，匹配好各渠道之间的利润空间，提升各渠道商的积极性；三是调节客户发货节奏，解决产、供、销的平衡；四是根据白醋、料酒等品类旺销季节，以月度“产销会”制度，提前做好“备货库存”的发货规划。
分区域看，华东地区依旧是恒顺醋业的“主战场”。2019年度，华东大区营业收入为9.18亿元，同比增长11.33%；毛利率在各个区域占有优势，为50.24%。增长速度最快的为华南大区，该区实现营业收入2.59亿元，同比增长18.38%。
中银证券认为，恒顺醋业的食醋连续20多年产销量全国领先，但市场占有率仅为10%左右，远低于酱油，也低于乳制品、酵母等食品龙头企业，所以恒顺醋业的市占率还有较大的提升空间。
费用率依旧高企
恒顺醋业表示，调味品行业与其他行业相比，周期性特征并不突出。随着全国居民消费水平的提升以及国家食品安全监管力度的增强，将进一步推动品牌类调味品生产企业的产品市场占有率，食醋类市场集中度将会有所提升。
食醋企业分布比较散，产业集中度还有待提高。据中国调味品协会统计，参与2018年中国调味品著名品牌企业100强统计的食醋企业有39家，食醋生产总量为164.90万吨，销售收入为63.11亿元，分别比2017年增长6.33%和8.1%。收入的增长率比产量的增长率高出1.77个百分点，食醋产品均价已经从2016年的平均3386元/吨上涨到2018年的平均3845元/吨。参与2018年百强企业统计的食醋企业有39家，是整个百强统计中参与企业数量最多的品类，但是总产量仅占酱油总产量（2018年百强统计中酱油产量为462.55万吨）的35.65%。
值得一提的是，恒顺醋业近年来销售费用率水平维持在15%左右，2018年销售费用率为15.15%，但是这一指标在2019年有所上升，其为17.28%，同比增加2.13个百分点。同时，管理费用从2015年的10.8%逐步下降到2018年的6.6%，目前该项费用开始企稳，2019年这一数据录得6.32%，同比减少0.23个百分点。
国泰君安訾猛团队认为，与同行对比看，恒顺醋业净利率仅为中游水平，期间费用率也偏高，存在改善空间。
恒顺醋业表示，将通过内部审计委员会，进一步完善公司内部审计监督体系，更好地发挥审计工作在推动公司高质量发展中的保障作用，降低公司三项费用率；通过成立招投标委员会，确保供方及其提供的产品和服务符合公司要求，合理控制并降低采购成本。
持续推动“大单品”策略
恒顺醋业认为，食醋类特别是恒顺香醋及相关产品（醋饮，醋胶囊等）作为健康食品，未来消费空间巨大。按照日本的人均可比研究，国内的醋及其产品的人均消费量至少还有3倍以上的提升空间。
2019年，恒顺醋业重要产能、基建类项目按期完成38项。其中，香醋醇酿中心土建主体部分年底已完成，计划形成总量5000吨的高端食醋存储规模，极大满足市场对镇江香醋，特别是高端食醋的增长需求。目前，制醅楼已进入可行性报告编写和工艺方案实验阶段，可新增恒顺香醋5.5万吨产能，并提高生产自动化/智能化水平。
2020年，公司力争实现主营调味品业务销售超12%增长，扣除非经常性损益净利润实现12%增长以上的年度经营总目标；主营调味品业务营业收入的经营目标是19.26亿元，扣非后的净利润经营目标是2.84亿元。
恒顺醋业表示，公司将进一步实施“醋酒并举”的品牌发展战略，通过醋和料酒产品的高度聚焦，打造中高端产品、实现销量与利润的双高速增长。同时，推动“恒顺+北固山”双品牌运作与产品品类结构优化，明确系列产品之间的差异化和卖点突出。
恒顺醋业2020年将实行战区制，将现有36个片区重新整合划分成4大战区（华东战区、北方战区、南方战区、本部战区），强化市场统筹规划的作战意识；整合市场资源，理顺营销体系管理，实现营销一盘棋的大格局；整合特通部为大客户部，主攻团购、大客户、定制等商务渠道；更快地深耕传统渠道，开拓电子商务和海外渠道。
天风证券研报指出，恒顺醋业自2014年开始剥离非主营业务，持续推动“大单品”战略。目前食醋行业集中度低，提升空间大。公司通过醋和料酒产品的高度聚焦，打造中高端产品，实现销量与利润的双高速增长。
