新华财经北京6月30日电（经济分析师黎轲郭桢）受部分行业生产显著下行以及地产与纺织服装行业销售改善对生产端提振有限等因素影响，5月工业增加值同比增长4.4%，低于市场预期的4.9%。从产业链来看，中游行业生产改善最为显著，为5月工业产出的最大贡献项，上游行业改善幅度环比扩大，下游行业内部呈现分化态势。

5月全国规模以上工业企业实现利润总额5823.4亿元，同比增长6.0%，由负转正。究其原因，5月利润大幅改善主要是由数量与利润率双双上升，而价格下跌所致。从产业链来看，中下游行业利润改善好于上游，其中中游行业利润回升最为显著。

一、工业产出修复弱于预期

2020年1-5月份，规模以上工业增加值同比下降2.8%，增速环比改善2.1个百分比，较2019年同期下降3.2个百分点。其中，5月工业增加值同比增长4.4%，弱于市场预期的4.9%，增速环比增加0.5个百分点。

究其原因，一方面，部分行业生产出现了显著下行。如医药行业与农副食品加工业的5月增加值同比分别为2%、-0.5%，增速较4月分别下降了2.8、3.5个百分点。数据显示，5月41个行业中有25个行业出现增速回落或降幅扩大，产品增长面较上月有所下滑；另一方面，地产与纺织服装消费的改善对相关行业生产的拉动幅度较为有限。数据显示，5月消费品行业出现下滑，增速由4月的增长0.7%转为下降0.6%，服装、家具、文教工美、皮革制鞋等行业降幅均在5.0%至11.4%之间。

分三大门类看，5月采矿业增加值同比增长1.1%，增速较4月份加快0.8个百分点；制造业增长5.2%，加快0.2个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.6%，加快3.4个百分点。分地区看，5月东部地区增加值同比增长4.9%，中部地区增长4.2%，西部地区增长5.4%，东北地区增长7.0%。

分产品看，5月612种产品中有344种产品同比增长。钢材11453万吨，同比增长6.2%；水泥24869万吨，增长8.6%；十种有色金属498万吨，增长4.1%；乙烯168万吨，下降2.7%；汽车215.2万辆，增长19.0%，其中，新能源汽车8.5万辆，下降22.0%；发电量5932亿千瓦时，增长4.3%；原油加工量5790万吨，增长8.2%。

装备制造行业增长继续加快，基建类相关产品增势较好。5月装备制造业增加值同比增长9.5%，增速较上月加快0.2个百分点。其中，汽车制造业增长12.2%，加快6.4个百分点，增速为2018年下半年以来各月最高水平；专用设备制造业增长16.4%，加快2.1个百分点；电子、仪器仪表、通用设备等行业继续保持较快增长态势，增速在7.3%—10.8%之间。分产品看，5月份，建筑工程用机械产量同比增长38.4%，增速较上月加快17.5个百分点，其中挖掘机增长82.3%，较上月加快32.8个百分点；大中型拖拉机、混凝土机械分别增长56.1%、42.2%；汽车产量215.2万辆，增长19%，其中载货汽车45.8万辆，增长54.7%，增速均较上月明显加快。受市场需求恢复拉动，SUV汽车、笔记本计算机分别增长33.5%、28.6%，智能手机、智能电视产量由降转增，分别增长8.4%、7.1%。

从产业链来看，中游行业贡献显著，为5月工业产出的最大贡献项，上游行业改善幅度环比扩大，下游行业内部呈现分化态势。数据显示，5月中游行业整体拉动当月工业增加值同比增速达3.3个百分点，环比增加0.2个百分点。具体来看，汽车制造业工业增加值5月同比为12.2%，4月增速为5.8%。通用设备增加值5月同比为7.3%，4月增速为7.5%。专用设备增加值5月同比为16.4%，4月增速为14.3%。电气机械增加值5月同比为6.8%，4月增速为9%。电子设备增加值5月同比为10.8%，4月增速同比为11.8%。下游中的服装出口基本触底，国内服装消费明显好转，但消费中农副食品与食品制造业生产下行。

从具体行业看，5月41个大类行业中有30个行业增加值保持同比增长。农副食品加工业同比下降0.5%，纺织业增长4.3%，化学原料和化学制品制造业增长3.9%，非金属矿物制品业增长5.5%，黑色金属冶炼和压延加工业增长6.1%，有色金属冶炼和压延加工业增长4.0%，通用设备制造业增长7.3%，专用设备制造业增长16.4%，汽车制造业增长12.2%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长2.5%，电气机械和器材制造业增长6.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.8%，电力、热力生产和供应业增长4.0%。

二、5月工业企业利润由负转正

2019年1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额18434.9亿元，同比下降19.3%，降幅1-4较月收窄8.1个百分点。从单月看，5月全国规模以上工业企业实现利润总额5823.4亿元，由4月同比下降4.3%转为增长6.0%，4月为同比下降4.3%。

从企业类型来看，前5月规模以上工业企业中，私营企业利润改善显著。1-5月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额4404.2亿元，同比下降39.3%。股份制企业实现利润总额13478.8亿元，下降19.2%。外商及港澳台商投资企业实现利润总额4659.2亿元，下降18.4%。值得注意的是，定向扶持政策之下私营企业利润修复程度喜人，1-5月私营企业实现利润总额5607.3亿元，下降11.0%，降幅环比大幅收窄5.2个百分点。

从三大门类看，1-5月份，采矿业实现利润总额1291.6亿元，同比下降43.6%；制造业实现利润总额15461.9亿元，下降16.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1681.4亿元，下降16.7%。

国家统计局工业司高级统计师朱虹认为，5月工业企业利润显著好转的原因主要有以下几点：一是成本上升压力明显缓解。5月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.29元，同比增加0.21元，增加额比4月份明显减少1.00元，缓解了3、4月份以来单位成本大幅上升给企业经营带来的压力。二是工业品价格变动增加企业盈利空间。5月份，工业生产者出厂价格同比下降3.7%，降幅比4月份扩大0.6个百分点。同时，工业生产者购进价格同比下降5.0%，降幅比4月份扩大1.2个百分点。工业品购进价格回落幅度明显超过出厂价格回落幅度，有利于增加企业盈利空间。三是石油加工、电力、化工、钢铁等重点行业利润改善明显。在成本压力减缓、市场需求改善、相关扶持政策效果显现等多重有利因素作用下，石油加工、电力、化工、钢铁行业利润明显改善。石油加工行业利润由4月份全行业亏损218.0亿元转为5月份盈利116.2亿元，同比增长8.9%。5月份，电力行业利润增长10.9%，4月份为下降15.7%；化工行业利润下降9.6%，降幅比4月份收窄19.7个百分点；钢铁行业利润下降50.5%，降幅收窄15.1个百分点。四是当月投资收益大幅增加也在一定程度上推动5月份利润明显改善。

整体看，5月工业企业效益状况继续改善。一是企业盈利水平提高。5月份，规模以上工业企业营业收入利润率为6.82%，同比提高0.29个百分点，比4月份提高1.15个百分点。二是企业亏损状况有所好转。5月末，规模以上工业企业亏损面比4月末下降2.7个百分点。5月份，亏损企业亏损额增亏幅度比4月份收窄11.0个百分点。三是工业产成品库存压力有所缓解。5月末，规模以上工业企业产成品存货增速比4月末回落1.6个百分点；产成品存货周转天数为20.9天，比4月末减少0.8天。

从利润结构来看，5月利润大幅改善主要是由数量与利润率双双上升，而仅价格下跌所致。众所周知，量（工业增加值）+价（PPI）因子构成营收，再叠加利润率因子即构成利润，而当前量、价、利润率拆分来看，量升价跌，利润率超过去年同期。5月PPI同比增速为-3.7%，低于4月的-3.1%。5月工业增加值同比增速为4.4%，高于4月的3.9%。同时，5月利润率大幅回升至6.8%，4月为5.6%，环比上升了1.2个百分点。

从产业链来看，中下游行业利润好于上游，其中中游行业利润改善最为显著。5月上游材料行业拖累当月工业利润增速2.7个百分点，但拖累效用大幅好于4月的13.5个百分点。改善力度较大的行业有燃料加工业，5月利润同比增速为8.8%，4月为-268%，单月利润由负转正。5月化学原料与化学制品业利润同比增速为-9.13%，4月为-29%。5月黑色金属冶炼与加工业利润同比增速为-50.6%，4月为-65%。

中游制造行业景气度仍然保持较高水平。5月该产业链部位拉动工业利润增速13.4个百分点，4月拉动效用为13.6个百分点。其中，5月汽车制造业利润同比增速为37.3%，4月为29.6%。5月电子设备制造业利润同比增速为83.3%，4月为84.8%。5月电气机械制造业利润同比增速为16.8%，4月为33.8%。5月专用设备制造业利润同比增速为76.6%，4月为87.7%。

5月下游消费行业拉动当月工业利润同比增速1.6个百分点，而4月拉动效用为2.1个百分点。

分行业看，1-5月在41个工业大类行业中，10个行业利润总额同比增加，1个行业持平，30个行业减少。主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额同比增长34.7%，农副食品加工业增长19.0%，专用设备制造业增长16.6%，石油和天然气开采业下降75.8%，黑色金属冶炼和压延加工业下降57.2%，有色金属冶炼和压延加工业下降43.7%，化学原料和化学制品制造业下降38.6%，汽车制造业下降33.5%，煤炭开采和洗选业下降31.2%，电力、热力生产和供应业下降19.5%，非金属矿物制品业下降12.0%，电气机械和器材制造业下降11.6%，纺织业下降10.3%，通用设备制造业下降6.5%，石油、煤炭及其他燃料加工业由同期盈利转为亏损。