研究报告内容摘要：
消费回暖，外资流入，板块估值提升
2020年以来因受疫情冲击的影响，市场整体风险偏好降低，对需求刚性、业绩稳定性较强的食饮板块给予较高估值溢价，行业涨幅居前。自Q2以来疫情受控后，3-5月社消数据逐月改善，Q1受影响较明显的如白酒、啤酒、乳制品等行业产量也逐月回正，消费回暖趋势显著。餐饮、商超等终端动销回升、产品价格坚挺朝上，市场信心快速恢复，加上外资流入等支撑，近期以白酒、啤酒等板块估值进一步提升至历史高位。
拉长视角，疫情后挖掘新兴投资机会
从更长视角看，疫情推动了行业洗牌、渠道升级转型、新品类新消费习惯快速养成，形成新投资机遇。疫情期间艰难环境下更体现企业应对能力及管理内功，中小企业风险承受能力弱，疫情后将加速洗牌，市场份额将向龙头集中；疫情也加快了消费者行为习惯的培育转型，包括线上电商、社区团购等新兴渠道对冲了传统渠道影响，未来新消费习惯有望保留和强化，速冻食品、复合调味品、保健品等行业望进入发展快车道。
下半年投资三主线：确定性强、边际改善、长期空间
1.优选业绩确定性强、具估值提升空间的龙头：疫情后市场份额加速集中，行业龙头抗风险能力强，业绩持续增长确定性高，有望享受竞争红利、定价优势、产业链优势，获得市场更长期的估值溢价，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，调味品海天味业，肉制品双汇发展。
2.优选边际改善显著，具有估值性价比的公司：部分企业由于产品属性及渠道特征，在疫情初期受冲击较明显，但近期动销恢复积极，预期具有边际改善空间，推荐伊利股份，汤臣倍健。
3.优选成长潜力充足的赛道，以长期视角审视公司价值，虽然其中部分企业当前估值较高，但成长潜力充足，长期价值广阔，推荐安井食品、三只松鼠、妙可蓝多、千禾味业、安琪酵母、重庆啤酒、青岛啤酒，关注休闲食品、复合调味品等行业。
