新华财经北京3月4日电（分析师郭桢）随着供给侧结构性改革不断深化，我国经济已经步入发展新阶段，中央强调扩大内需战略，在需求端体现为由投资驱动向消费驱动转变。消费作为内需的基础，在GDP中比重不断抬升，成为经济增长的新动能。疫情过后，需求侧改革的发力点是提升新型消费供给，新型消费可以更高效地匹配供需双方，挖掘各地产业集群优势。
一、需求端乏力 短期消费放缓
新冠肺炎疫情得到控制以来，我国经济复苏强劲，但近期数据显示经济复苏进程边际有所放缓，需求端出现乏力状态。3月3日公布的2月财新中国制造业采购经理指数（制造业PMI）下降0.6个百分点，录得50.9，降至2020年6月以来最低值。制造业和服务业PMI双双下降，拖累综合PMI降至51.7，低于上月0.5个百分点，显示中国整体生产经营活动温和增长，但增速放缓至2020年5月以来最低。
服务业供给和需求连续十个月保持扩张，但2月增速均继续放缓。由于国内外疫情继续压制市场景气度，2月服务业经营活动指数和新订单指数均录得过去十个月的新低。外需也开始拖累总需求，服务业新出口订单指数四个月来首次低于荣枯线。
市场景气度趋弱传导至就业市场，企业出于降成本的考量，缩减了员工使用规模。2月服务业就业指数结束连续六个月的扩张态势，重回收缩区间。由于需求不振，积压工作量仍有所减少。
服务业投入价格继续高企，通胀压力增加。2月服务业投入价格指数微降，但仍大幅高于荣枯线，位于2012年以来的高位。原材料价格上涨、人力成本增加均是推动因素。由于疫情弱化了市场需求，服务业企业销售端提价空间有限，收费价格虽有所增加，但相对稳健。
图表1：可选消费同比增速下降
来源：Wind，新华财经
自2020年底以来，中国多地出现疫情反复情况，居民消费和物流交通均受到影响，经济活动开始走弱。整体来看，经济复苏进程边际放缓，需求端动能不足。
二、消费处于长期放缓趋势之中 疫情后仍难言乐观
短期内消费的疲软与疫情和春节因素相关，即使能够顺利走出疫情的阴霾，消费仍然很难从长期下降的趋势当中走出来。近年来，我国社会消费品零售增速跟随经济增速下降，居民收入增速放缓制约居民消费增长。
2014年以来，历年全国城镇居民人均可支配收入增速持续低于GDP增速。2020年以来，新冠肺炎疫情对居民收入的影响也存在结构性差异，对以资本利得收入为主的高净值人群影响较小，而对以工资收入为主的中低收入家庭冲击较大，家庭刚性支出的压力很难同步减少，会出现消费倾向的持续降低，导致汽车、家电等耐用品消费需求低迷。由于受到疫情冲击，2020年城镇居民的收入实际增长仅1.2%，低于GDP增速2.3%。虽然出台了诸多支持经济恢复政策，社会零售品消费出现改善，但回升力度逐渐放缓。
图表2：城镇居民收入增速低于GDP增速
来源：Wind，新华财经
2016年以来，P2P、消费贷等产品发展曾一度助推了居民消费增长，居民通过增加信贷提升短期消费。消费加杠杆是推动消费复苏的主要因素，不仅居民房贷和消费贷增长较快，互联网金融贷款增长也颇快。但从中央到地方着手遏制房地产金融化，居民个人住房贷款增速持续下滑。随着互联网金融监管趋严，居民负债端扩张受阻制约了居民消费需求，消费明显萎缩，居民加杠杆也开始逐步进入放缓阶段。
疫情期间，我国存量宏观杠杆率经历了快速上行后趋于平稳。但疫情对居民收入的冲击程度较大，而政策主要集中于刺激当期消费，对跨期的消费贷款需求刺激效果较弱。加上本轮房地产融资条件收紧，综合来看居民杠杆对消费的支持力度较弱。
三、需求端由投资驱动向消费驱动转变
当前，我国经济已经步入新发展阶段，需求端体现为由投资驱动向消费驱动转变。在传统经济模式下，财政货币政策大力刺激投资，房地产与基建投资在扩内需方面发挥了重要作用，但由此也衍生了一系列金融风险等问题。我国经济面临新旧动能切换，高增长高波动的时代已经过去，消费在GDP中的比重不断抬升，消费成为经济增长的新动能。相较于投资与进出口而言，消费作为内需的基础，其经济增长贡献率更加平稳、波动更小。
2020年疫情冲击居民收入与需求，导致社会零售消费负增长，宏观经济主要依靠投资与净出口的拉动，依然维持正增长。目前，疫情变化和外部环境仍存在诸多不确定性，我国经济的增长动力需要向内需转移。
居民消费支出结构面临调整，服务类消费有待恢复。随着中国居民生活水平得到不断改善，消费零售市场规模不断壮大。近十年以来，居民消费结构出现调整，居民食品、衣着等必需消费品占可支配收入的比例持续下降，而居住、医疗、交通等服务类消费的占比明显提升。其中居住类消费支出占比上升尤其显著，一定程度上挤占了其他消费的提升空间。2020年疫情冲击下全国居民人均消费支出为21210元，同比下降1.6%，扣除价格因素，实际下降4.0%。居民必需消费品的占比有所提升，而服务类消费占比出现大幅下降。
图表3：城镇居民各类消费支出中服务类消费占比下降
来源：Wind，新华财经
四、需求侧改革的发力点是提升新型消费供给
从2020年新冠肺炎疫情暴发以来，消费活动受到较大冲击。而政府消费既是社会最终消费的重要组成部分，也是拉动居民消费增长的重要保障。在居民消费受到严重影响且消费修复进程缓慢的情况下，适当增加公共消费，重点在于加快恢复医疗、文化、健康、养老等公共服务，提高居民生活便利度，抓好稳就业、稳经济、保增长。此外，发挥财政资金杠杆作用，撬动社会资金广泛参与，强化政府投资基金引导作用，聚焦支持中小企业发展，补齐公共服务的建设，投资将会更紧密地与消费新方向结合，有利于支撑消费行业的持续发展。
在传统商品消费方面，政策创新释放消费活力。传统促消费政策通常以全面的大规模财政补贴与减税为主，而忽视了行政管制措施对居民消费的阻碍。本轮刺激消费更加注重制度改革和消费环境优化，汽车、家电等重点商品的促消费政策具有明显结构性特征。
在需求侧改革下，政府有关部门积极推动消费政策的转型，提出破除乘用车消费障碍、由限制购买转向引导使用、完善新能源汽车购置支持政策等。针对城市消费市场，有序减少城市限购，加强使用管理，推动汽车租赁发展，拓宽汽车销售，壮大出行服务消费市场，合理引导居民汽车消费。商务部开展新一轮汽车下乡举措则是针对农村消费市场下沉，提升汽车作为可选消费品的渗透率。促进家电等保有量大的耐用消费品更新消费，完善废旧家电回收处理体系，支持开展家电以旧换新活动，推动家电消费更新升级。
在扩大新型消费上持续发力，关键在于优化消费供给。随着以移动互联网、物联网、大数据、云计算、人工智能、虚拟现实等为代表的新一代信息技术的广泛应用，消费新业态蓬勃发展，消费新方式层出不穷。2020年全年我国网上零售额11.76万亿元，同比增长了10.9%，远远高于社会零售总体增速。网上零售额占社会零售总体的比重持续攀升，2020年首次突破30%。2020年初以来，政策明确鼓励新型消费，数字经济、线上经济是培育消费的重要方向。疫情防控期间，不断涌现的线上新型消费正有效促进消费回补、潜力释放。生鲜电商、门店到家等新业态迅猛发展，拓展了消费场景，直播带货、社群团购等为代表的新消费模式则带来全新消费体验，农村电商的持续发展将推动市场下沉，挖掘中国超大规模市场的纵深和腹地。通过科技和业态创新在供给端创造需求，新型消费成为扩大内需、促进国内经济大循环的重要抓手。
供给侧提质增效与需求侧转型升级互相促进，新消费可以更高效地匹配供需双方，挖掘各地产业集群优势，线上新型消费方兴未艾，是我国超大规模市场优势、成熟的数字化信息技术、健全完备的产业链供应链体系共同作用的结果。抓住线上新型消费的发展契机，充分释放内需潜力，必将推动我国经济逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
深化供给侧改革 提升新型消费水平.pdf
